股价飙涨63倍后 高速增加的片仔癀露出了疲态
来源:配资炒股网 发表于2019-07-14 18:47:22 编辑:朴树
摘要: 6月28日晚,漳州片仔癀发布布告称,拟参加竞买华润片仔癀51%股权,转让底价约1.66亿元。如公司竞买成功,将持有华润片仔癀100%股权。华润片仔癀由华润

  6月28日晚,漳州片仔癀发布布告称,拟参加竞买华润片仔癀51%股权,转让底价约1.66亿元。如公司竞买成功,将持有华润片仔癀100%股权。华润片仔癀由华润医药与片仔癀于2019年合资建立。6月25日,上海联合产权交易所发表华润医药将华润片仔癀药业有限公司51%股权挂牌出售。这也就意味着,华润医药与片仔癀的七年“联婚”行将完毕。

   多元化出资是把双刃剑。背面的资金问题,关于片仔癀来讲更是不容忽视。而被寄予厚望的“两翼”,真实还很幼嫩

   6月28日晚,漳州片仔癀发布布告称,拟参加竞买华润片仔癀51%股权,转让底价约1.66亿元。如公司竞买成功,将持有华润片仔癀100%股权。

   华润片仔癀由华润医药与片仔癀于2019年合资建立。6月25日,上海联合产权交易所发表华润医药将华润片仔癀药业有限公司51%股权挂牌出售。这也就意味着,华润医药与片仔癀的七年“联婚”行将完毕。

   从成绩状况来看,华润片仔癀在曩昔七年中有六年成绩未达预期。本年以来,华润片仔癀的运营收入也并不达观。这是华润医药抛弃的主要原因。但在漳州片仔癀看来,华润片仔癀从历年的运营状况及现有的营销网络来看仍具有必定的增加潜力。

   漳州片仔癀有何法力?实践上,漳州片仔癀本身的增加难以保持,多元化的出资也并不顺畅。

   依托主业的高增加难持续

   2019年至今片仔癀已累计涨价14次,药品单价从130元/粒一路涨到了现在的530元/粒,累计上升4.07倍。在原材料稀缺的布景下,收购本钱水涨船高的片仔癀敞开了高频涨价形式。

   其股价也从2019年头的1.84元/股涨到117.19元/股,涨幅高达63倍。

   依据2019年年报数据,片仔癀2019年营收74亿元,缺乏云南白药三分之一,净赢利11.4亿元,相同只要云南白药三分之一。但云南白药当时的市值约为950亿元,仅比片仔癀高出250亿元。

  

   商场质疑片仔癀的高估值,是因为对其成绩持续增加才能的质疑。回到2019年的成绩数据看,高增加的一年之后,难以再有实践支撑。

   2019年,片仔癀完成运营总收入37.14亿元,比上年同期增加60.85%;完成赢利总额9.42亿元,同比增加54.55%;完成净赢利7.80亿元,同比增加53.99%。运营收入及赢利增速均创下近5年来的新高。

   依照公司拟定的“一核两翼”大健康开展战略,片仔癀除了医药出产中心工业之外,还有医药流转、日化化妆品、保健食物等工业。因而,年报也将片仔癀的主运营务分为四块:医药工业、医药商业、日用品和化妆品、食物,2019年各项事务的收入别离为14.64亿元、19.01亿元、3.18亿元、1307万元,同比增速别离为33.47%、106.20%、21.55%、195.73%。

   尽管医药商业收入占比最大,可是毛利率极低,2019年毛利率只要9.97%,所以,医药工业才是上市公司最主要的赢利来历。2019年,片仔癀医药工业毛利额为11.91亿元,占毛利总额的份额为74.93%。

   片仔癀医药工业的中心产品为片仔癀系列,片仔癀处方归于国家级绝密配方

   该系列产品的成绩取决于量、价两个要素。价格方面,在2019年至2019年5月沉寂后,于2019年和2019年对内销品别离涨价8.7%和6%,现在商场零售价为530元;出口价格于2019年6月进步6%至48美元,也是2019年1月后初次涨价。

   量价齐升致使片仔癀的成绩一改2019年以来的个位数增幅,在2019年迎来大幅增加。财报显现,2018-2019年,片仔癀收入同比增幅别离为4.16%、29.7%、22.45%、60.85%,净赢利同比增幅别离为2.11%、6.35%、14.88%、50.53%。

   从原材料端来看,片仔癀的主要成分为天然牛黄、蛇胆、天然麝香和田七,其间牛黄产值简单遭到产地供应的影响和大环境经济要素引起的对需求的影响,与2019年比较,牛黄价格在2019年呈现持续上涨。

   数据显现,2018-2019年,天然牛黄价格在110-260元每克间动摇并逐渐稳定在 200元每克之上,2019年1月更是攀升至310元每克。

   因而,原材料价格持续上涨的压力,对上市公司成绩的影响不容忽视。

   从收入端来看,2019年片仔癀的医药商业事务同比大幅增加106.2%至19.01亿元,而医药工业增幅只要33.47%。医药商业是低毛利事务,公司2019年的收入高增加,并没有带来毛利额的同步高增加,后者当年同比增加42.21%,落后收入增幅18.64个百分点。因而,收入高增加是以大力开展低毛利事务为价值完成的。

   尽管药效显着且在民间具有持续口碑,但片仔癀比较白药,其实践消费频率和机率并不那么高。这也意味着假如只是依托涨价,其营收天花板到来或是时间问题。片仔癀这类药品每年的真实消费数量比较平稳,但依托涨价和铺货,其销售收入和净赢利却能够在一段时间里高速增加。直到某一天,价格上涨乏力,途径压货太多,企业的销售收入和净赢利的增加就会呈现阻滞,进入去库存消化呆账坏账周期。

   2019年,片仔癀2019全年完成运营收入47.66亿元,同比增加28.33%;归归于上市公司股东的净赢利11.42亿元,同比增加41.62%。

   看似还在高增加的数据,与2019年比较增速已经在大幅下滑。现在支撑增加的医药工业版块,跟着涨价效应的消失,2019年片仔癀的销售收入和净赢利还会持续增加,但其增速已很难保持之前的状况。

   多元化的出资难当大任

   片仔癀的“一核两翼”新战略,即以传统中药出产为龙头,以保健药品、保健食物、功用饮料和特征成效化妆品、日化产品为两翼,以药品流转、电子商务为弥补,依据前述剖析,成绩增加依然依靠传统中药出产,两翼并未给予有力支撑。

   2019年,片仔癀牵手上海家化,建立漳州片仔癀上海家化口腔护理有限公司,出产牙膏及其他口腔护理产品。跟云南白药牙膏构成鲜明对比的是,片仔癀牙膏不只没有为公司带来收益,还一向处在亏本状况。

   2019年,该公司亏本6636万元;2019年,完成运营收入1.22 亿元,同比增加40.93%,但净赢利依旧再次亏本4000万元。

   与华润集团协作的华润片仔癀也堕入开展枷锁。从成绩状况来看,华润片仔癀在曩昔七年中有六年成绩未达预期。本年以来,华润片仔癀的运营收入也并不达观。依据布告,到2019年4月30日,华润片仔癀总资产约2.80亿元,净资产2.47亿元;本年1-4月完成运营收入2782.04万元,净赢利-286.87万元。

   2019年至2019年间,华润片仔癀仅在2019年完成2.00亿元营收“压线”合格,其他六年均未到达预期成绩。华润片仔癀在2019年曾经一向处于亏本状况,四年间累计净利亏本约6845万元。

   漳州片仔癀于2019年与华润医药签署,两边合资公司新建工厂建成投产,且合资公司年出产销售额超2亿元,构成初具规模企业时发动华润医药参加片仔癀股权重组的商洽,并在两年内获得实质性开展。

   七年曩昔了,却适得其反。布告显现,华润片仔癀无自有出产基地,华润片仔癀现在运营的产品,均由漳州片仔癀进行出产,部分要害产品原材料向漳州片仔癀收购,产品原材料结算价主要由漳州片仔癀主导决议。

   6月25日,上海联合产权交易所发表华润医药将华润片仔癀药业有限公司51%股权挂牌出售。这也就意味着,华润医药与片仔癀的七年“联婚”行将完毕。

   6月28日晚,漳州片仔癀发布布告称,公司拟参加竞买华润片仔癀51%股权,转让底价约1.66亿元。如公司竞买成功,将持有华润片仔癀100%股权。

   片仔癀6月28日发表的布告还显现,到本转让项目挂牌前,华润医药已钱银实缴出资1.53亿元,成功受让股权后,受让方将持续承当在标的企业规章规则的未来时日缴足出资的责任。

   协作未达预期是华润医药挑选退出华润片仔癀的最主要原因。华润医药曾企图经过与片仔癀的“联婚”,为本身的“大健康地图”落下重要一子。

   片仔癀接手的逻辑也是大健康地图,尤其是护肝片等保健药品契合“两翼”布局。漳州片仔癀以为,华润片仔癀从历年的运营状况及现有的营销网络来看仍具有必定的增加潜力。如公司竞买成功,将有利于公司致力于主运营务开展和中心竞赛才能的进步,完善大健康版块和普药事务的规划布局。

   不过,多元化出资是把双刃剑,许多上市公司折戟多元化。多元化布局背面的资金问题,关于片仔癀来讲不容忽视。

   片仔癀2019年运营活动现金流为6.12亿元,较2019年同期削减0.65亿元,且归于近五年来初次下滑。一起,其存货同比增加34.11%,增幅亦创近五年新高。

   需求引起留意的还有片仔癀的应收收据及应收账款。揭露数据显现,2019—2019年其应收收据及应收账款别离为1.67亿元、3.16亿元、3.99亿元、4.85亿元和5.13亿元,近五年来一路攀升,区间涨幅达3.07倍。

   2019年一季报显现,应收收据及应收账款据相同增加明显。当期,其应收收据及应收账款为5.59亿元,环比增加8.97%,其间,应收账款环比增加达24.55%。

   化妆品事务是片仔癀多元化的一个亮点。2019年片仔癀化妆品事务营收2.74亿元,同比增加56.95%,净赢利翻番至4245.88万元。

   不过,片仔癀作为国企,其化妆品在广告营销方面相对乏力,后继开展中面对商场的正面营销竞赛并不占优势。现在看来,多元化仍是公司急需跳过的高山; 关于未来几年的成绩贡而言,片仔癀寄予厚望的“两翼”真实还很幼嫩。

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